集中投资：将鸡蛋放在一个篮子里的逻辑​

在权益投资领域，资产配置策略的合理性与有效性始终是核心议题。

一种常见的建议是引导投资者将资金分散至多个产品中以实现风险对冲，例如将1000万元权益类投资资金分配至多只基金或不同管理人的产品中。然而，这种策略若仅停留在形式上的分散，而底层资产实则高度关联，则其风险分散效果将大打折扣。例如，若投资者配置的五只基金其前十大重仓股组合高度重合，特别是核心持仓（如某单一股票）在各基金中均占较高比例，则实质上构建的投资组合并未实现有效的非相关性风险分散，其整体风险暴露仍集中于少数标的。这种配置不仅可能使投资者支付多份管理费，增加成本，还可能因底层资产的同质性而无法真正达到平滑波动、降低单一资产风险的目的。

从历史实践和部分实证研究来看，过于宽泛但底层逻辑相似的分散策略，其长期复合回报率有时可能不及经过深入研究和严格筛选的集中投资策略。部分长期业绩出色的投资记录显示，其成功并非源于极度的分散化，而是基于对少数优质资产的深刻理解并长期持有。

这印证了“将鸡蛋放在有限的几个精心挑选的篮子里，并小心看管”这一投资哲学的潜在价值。若经过审慎分析，确认某一资产或策略具备显著的长期价值与安全边际，那么集中配置可能比形式上的广泛分散更能带来优异的长期回报。

此外，关于在权益投资组合中配置一定比例债券资产以降低波动性的普遍做法，投资者需理解其双面性。这类策略确实可能平滑短期净值曲线，但债券资产的低预期收益特性也可能拉低整个组合的长期平均回报率。关键在于认清不同资产类别的本质属性和长期风险收益特征，避免为了形式上的“稳健”而牺牲过多的长期增长潜力。

理性的资产配置应基于对各类资产长期回报驱动力的深刻理解，以及对其在当前市场环境下相对价值的判断，而非机械地追求分散。

综上所述，在权益投资中，真正的风险分散在于底层资产风险收益来源的异质性，而非单纯持有产品的数量。投资者应穿透产品结构，审视最终投向的集中度与相关性。同时，深刻理解集中投资与分散投资的内在逻辑，根据自身的研究深度、风险承受能力以及投资目标来制定更具实效的资产配置方案，避免落入表面分散而实质集中的陷阱。