投资策略与工具

同行比较法：以他者视角验证企业核心竞争力

我总结的同行比较法，本质是 “他者视角的价值验证”。在我看来，行业内的竞争对手往往对一家公司的优劣势有着更清醒、更贴近产业实际的认知 —— 毕竟身处同一竞争赛道，他们对彼此的技术壁垒、供应链效率、市场响应速度等核心维度的感知，远胜于第三方机构的间接分析。当竞争对手主动承认某家企业的领先地位时，我认为这通常意味着该企业已构建起难以复制的核心竞争力，这种认可并非表面的商业客套，而是源于市场博弈中的亲身验证。

这种逻辑的精妙之处在于，竞争对手的认可比第三方报告更具真实性与前瞻性。正如我一直强调的：“研究员的报告大多滞后，很多时候股价涨多了才是他们看好的唯一原因，而行业内部人士的判断，是基于真实竞争场景得出的结论，更可靠也更专业。”

估值工具：市销率（PS）的实践应用价值​

 投资与日常消费决策存在共通的逻辑：若在超市中发现某款新上市饮料长期处于热销状态，即便暂不了解其生产企业的盈利情况，也能通过 “货架频繁售空” 这一现象，判断该产品具备市场潜力。市销率（PS）的估值逻辑与此类似 —— 它暂不聚焦企业短期盈利，而是通过 “营收规模与增长” 这一 “产品销售热度” 的量化指标，评估企业的市场竞争力与成长潜力。

具体来看，PEG 的计算公式为 “市盈率（PE）/ 利润增长率”，这一指标我已应用 20 年，其核心价值在于通过盈利增长与估值的匹配度，为投资提供 “安全垫”。但该指标存在适用边界：当企业处于盈利尚未释放的阶段（如赛力斯在 2021 年仍处于亏损状态），利润数据的缺失会导致 PEG 指标失效。此时，市销率（PS）便能发挥作用 —— 其计算公式为 “市值 / 营收”，无需依赖盈利数据，可精准适配赛力斯这类具备成长潜力但短期未盈利的 “未来之星” 企业。

借鉴与融合：巴菲特集中投资法的中国实践

在巴菲特的投资体系中，集中投资绝非 “孤注一掷”，而是 “深度认知 + 高确定性” 的必然结果。他一生重仓的标的屈指可数，从早期的伯克希尔哈撒韦、华盛顿邮报，到后期的可口可乐、苹果，每一次集中配置前，都经过数年甚至数十年的跟踪研究，确保对企业的商业模式、竞争壁垒、管理层能力有绝对清晰的认知。这种 “少而精” 的策略，在中国市场同样有迹可循。以我过往的投资经历为例，在新能源汽车赛道爆发前，我们团队用两年时间研究产业链，从电池技术路线到整车制造逻辑，从政策导向到消费需求变化，逐一拆解验证，最终判断赛力斯这类与华为深度合作、具备技术迭代能力的企业具备高确定性。随后我们集中仓位配置，即便期间遭遇市场对新能源赛道的质疑、股价出现 30% 以上的回撤，也因对企业价值的坚定认知选择坚守，最终收获了数倍的投资收益。这一过程正是巴菲特集中投资法的中国实践：用深度研究消除不确定性，用集中仓位放大确定性收益。​

常识选股：彼得・林奇 “生活观察法” 的本土化应用

彼得・林奇的投资逻辑中，除了广为人知的 “鸡尾酒理论”，还有一个重要的 “常识选股法”—— 他会关注妻子的消费选择，若妻子频繁购买某类商品，他便会研究该商品背后的企业，进而寻找投资机会。这让我深感认同：“听老婆的话能在投资中获益”，这一朴素的方法论具有普遍适用性，并非仅适用于国内市场。​

我与彼得・林奇虽处于不同时空，但在 “从生活中挖掘投资机会” 这一思路上却有着奇妙的共鸣。我将他的 “常识选股法” 与国内市场结合，融入巴菲特、索罗斯的投资逻辑（即我常说的 “巴索组合拳”）及 PEG 估值指标，逐渐形成了更贴合中国市场的价值投资路径。​

情绪指标：彼得・林奇鸡尾酒理论的市场信号意义

社交场景中的话题倾向，往往是市场情绪最直观的映射。回溯 11 年前，正值成长股牛市来临前夕，我曾在腾冲的商学院同学会分享中，选择以 “摄影” 为主题 —— 并非刻意回避投资，而是当时股市低迷到几乎无人关注，投资话题根本无法引发共鸣；而这一次，我终于能以 “投资” 为主题展开分享，尽管现场热度尚未完全起来，但话题的切换已足以说明市场情绪的变化。

结合彼得・林奇 “鸡尾酒会理论” 判断，此时的股市热度仍处于较低水平，大致不足 25 度：部分同学的注意力虽仍集中在休闲互动上，对投资话题的深入参与意愿有限，但已不再像此前那般对投资避而不谈。我将这一阶段的市场情绪记录下来，既是对 “牛市初期市场特征” 的观察留存，也期待后续市场走势能验证这一判断 —— 从 “摄影主题” 到 “投资主题” 的分享转变，从 “无人关注 A 股” 到 “投资话题初步回归” 的氛围变化，或许正是市场情绪从低谷逐步回暖的早期信号，而这种细微的情绪变迁，往往是市场趋势转向的先行指标。

PEG 指标：价值判断中的 “秘密武器”

我多次提到PEG，也有性急的朋友关心如何查PEG，以及PEG为何如此重要?

PEG不是技术分析，不是RSI、MACD（这两个指标均是技术分析中的一个常用指标--编者注），在钱龙软件的F10里也是没有的。

PEG=PE（市盈率）/利润增长率x100为什么说PEG<1就风险小?这也不是技术，是小学算术。假设一个企业未来几年每年有100%的利润增长率，我在1倍PEG时买进，即100倍PE时买进了，会发生什么事?

假使第1年每股盈利0.1元，以100倍PE买人的价格就是10元;假如第2年股价没涨，PE变为10/（0.1x2）=50倍;假如第3年股价还没涨，PE就变为10/（0.1x2x2）=25倍以此类推，如果股价就是不涨，那第4年呢?PE是12.5倍。第5年呢?PE就是6.25倍了

这样的I倍PEG、100倍PE的股票股价未来几年能不涨吗?就是大盘崩盘我也能赚钱啊。

当然，投资成功的关键是这个企业未来几年100%年利润增长率的实现!这在F10中是绝对没有的，你要有预见/预测的能力。你必须预测，而且你必须相信你自己!

价值甄别：警惕 “规模大 = 回报大” 的认知误区​

在投资实践中，多数人易陷入 “规模大即回报强” 的认知误区，将企业或基金的规模扩张等同于竞争力提升与收益能力增强。但从本质来看，“规模大” 更多是企业或机构擅长营销推广、产品推销的结果，与 “产品管理能力” 之间并无正相关关系，在部分场景下甚至可能呈现负相关 —— 即过度追求规模扩张，反而会拖累管理效率与回报水平。