认知边界：承认能力局限，投资者不会做 “自我手术”

在过去两年的交流中，部分听过我分享的潜在投资者，最终未能成为同威基金的客户，核心原因并非对基金产品的投资逻辑或业绩表现存在疑虑，而是受限于其自身投资组合的现状。

这些投资者的组合因前期决策偏差已产生较大亏损，尽管认可同威的投资体系，却难以割舍现有持仓 —— 一方面不愿接受亏损兑现的现实，另一方面也缺乏将资金重新配置至优质标的的决断力，最终错失调整机会。

深入分析可见，这类投资者在过往数年的投资中，因未能精准筛选具备长期竞争力的优质标的，导致持仓组合的亏损不断累积，陷入难以扭转的被动局面。这一现象恰似医疗领域的专业规律：即便医术精湛的外科医生，也难以给自己或亲属主刀。北京协和医院便有明确规定，顶尖外科专家不得为亲属实施手术，其核心原因并非技术层面的局限，而是亲属间的情感关联会干扰医生的理性判断，可能影响手术决策的客观性与精准性。

普通投资者面对持仓中业绩疲软的标的时，心态与此高度相似。即便清晰认知到部分持仓已不符合价值投资逻辑，甚至存在持续亏损的风险，仍抱有 “等待反弹、自我修复” 的侥幸心理；每当账户市值出现 10% 左右的下跌，便以 “长期价值投资” 为由合理化自身的持仓选择，忽视了企业内在价值已发生根本变化的现实。

值得关注的是，这类投资者并非缺乏止损的认知，多数人清楚持续持有劣质标的的风险，但当涉及自身持仓调整时，却陷入决策困境。当被问及为何不清理低效持仓、转而配置同威基金时，常见的回应是 “已产生较大亏损，暂不适合调整”。这种心态如同外科医生面对自身病灶时的犹豫，即便手握精准的 “手术刀”（清晰的投资逻辑与止损认知），也因情感层面的顾虑（对亏损的抗拒、对过往决策的执念），难以做出理性的 “切除” 动作，最终导致投资组合的 “健康状况” 持续恶化。

从投资决策的本质来看，突破这种认知壁垒的关键，在于建立 “以客观价值为核心” 的判断标准，将对持仓标的的评价从 “个人损益关联” 转向 “企业价值评估”。当标的资产的内在价值与市场价格严重背离，且长期竞争力无改善迹象时，应基于理性判断及时调整，而非被短期亏损或情感执念束缚。这既是专业投资者与普通投资者的核心差异，也是实现投资组合优化、迈向长期稳健收益的重要前提。