估值为本：聚焦企业价值，而非市场点位

在我的投资实践与过往著作《白话投资》及相关博客内容中，从未使用过 “抄底” 这一表述。无论是正文论述还是标点符号间的细节，均能印证这一立场。

选择回避 “抄底” 概念，源于对资本市场中企业价值与价格关系的深度认知，南京雨润的市场表现可作为典型案例加以阐释。2011 年，南京雨润以 30 港元的发行价在资本市场上市，当时作为中国肉制品行业第二梯队的代表性企业，其市场关注度与行业地位均处于较高水平。然而，在随后十三年的发展周期中，同为肉制品行业头部企业的双汇持续维持稳定的市场竞争力，南京雨润的股价却呈现持续下行趋势，最终跌破 1 港元。

回溯这一过程，期间不乏投资者在股价跌至 20 港元、15 港元、10 港元等不同阶段选择介入，试图通过 “低价买入” 的方式获取投资收益，但最终大多陷入持续亏损的局面。这一案例清晰表明，市场中所谓的 “抄底” 行为，本质上是投资者基于主观判断对市场底部点位的预判。但在资本市场复杂的运行逻辑中，企业价值的衰退速度与幅度可能远超预期，那些看似具备 “低价” 优势的点位，背后往往潜藏着企业经营层面的深层风险与估值体系失衡的陷阱。若仅以 “低价” 为标准，盲目秉持 “抄底” 思维进行投资决策，不仅难以实现预期的投资收益，反而可能面临资产持续缩水的风险。

从投资逻辑来看，更应聚焦于企业内在价值与市场价格的匹配度，而非执着于寻找所谓的 “底部” 点位。当企业内在价值显著高于当前市场价格，且其长期竞争力与盈利逻辑未发生根本变化时，此时的介入才具备合理的价值基础。这种基于价值判断的投资决策，既规避了对短期点位的主观预判风险，也更符合资本市场长期发展的内在规律，是实现稳健投资回报的核心逻辑之一。