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论止损

同威研发部 时间:2016/11/10

 

价值投资理论和实操(三)(5/16--论止损

2.5论止损

      止损和止盈本质上相同。就讨论止损。

      如果纯粹按照买卖信号等技术指标来炒股票,止损是一种风险管理的重要手段。这种情况不在本文讨论的范畴。本文讨论价值投资模式下的止损。

      不能只是因为股票跌到止损位就卖出止损。如果股票跌到止损位就要卖出,价值投资的角度看,根本就不能买这个股票,或者不能买这么重仓的股票。止损不能成为家常便饭,不能是草率买入股票的借口。如果10%是止损点,每止损一次,就是亏10%。巴菲特和芒格说过好多次,散户就是太容易激动。很多人一激动就满仓一个股票。价值投资买入股票,本质上要有绝对标准(比如市盈率低,成长性高,确定性好),5年买一回。巴菲特总是强调,要让自己不冲动买股票,假设自己一辈子只能买15次股票,买一次,少一次。这样就不会草率地买卖股票。市场很恐慌,估值很便宜,成交很稀疏时买入。这种跳着踢踏舞买入的股票,跌也无怨无悔,会买更多。这样的买入就没想过止损。

      公司基本面变坏,坚决止损。

2.51三聚氰胺事件时伊利股份股价走势图

数据来源:CHOICE

      从图2.51看,三聚氰胺事件刚发生,无怨无悔卖出乳业相关股票(尽管当时伊利股份已经很低估)。刚宣布反三公消费时,也要卖出贵州茅台(尽管茅台是价值投资的标杆企业)。如果我国政府强势出台政策,全面控制电子游戏,无怨无悔卖出腾讯、网易等游戏股(尽管腾讯是超级大牛股)。

      止损的本质是公司发生质变不是股价产生量变。如果你找到了比现持有股票更好的股票,换股!换股本质上也包含止损/止盈的意思。主动止损。

      今年5月,长城汽车的股价在5港元左右,1倍市盈率(中国的会计政策是房地产都按照账面价值再折旧,品牌价值没计算,实际上长城汽车的重置成本远高于净资产),在H7产品力向上突破,股价出现中期低位的双底,成交量处在年度地量。这个时候买入,没想过跌10%就止损。如果真跌10%,只会是更大力度的买入。

      不止损,市场又有很多不确定性。拉开建仓的价位梯度,少做一次性满仓的事情。又好又分散,让组合有足够的弹性。跌,可以买更多。

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