公司新闻
      】   

论仓位

同威研发部 时间:2016/11/10

 

价值投资理论和实操(三)(3/16-论仓位

2.3 论仓位

      不要孤立看仓位。就像不能孤立看K线一样,仓位是代表投资人对整体股市和个股的态度。

      1,巴菲特买指数基金论。巴菲特一再说,普通投资人买指数基金最好。买指数基金的本质是总满仓组成指数的那一批股票。如果你直接炒股,按照这个理论,你就是永远满仓一批你认为比指数组合更好的股票。简单说,永远满仓!

      2,巴菲特氧气论。市面上强调风控的人,总是说不要满仓。巴菲特也说过,现金就是股票投资人的氧气。如果你保证金账户有100万,你永远只买30万的股票。如果你把你的保证金看成30万买股票,70万永远存现金,本质上说,是永远满仓30万元买的股票。氧气如果不给人呼吸,就等于不是氧气。巴菲特留着现金,就是等股票大跌,用来灾难建仓。美国次贷危机的底部,巴菲特大买USB、通用汽车、高盛等股票,是关键时刻拿出氧气来呼吸。不满仓是为了更好的时机满仓,满仓是迟早的事情。

      3,又好又便宜就满仓,满仓高确定性的股票,直到太贵了才卖。尽量不融资,因为融资有资金成本和时间成本。做股票投资,今天的空仓是为了明天的满仓,明天的满仓是为了后天的空仓。股票市场有N个可以买卖的股票,你心中就有N+1个选择,第N+1个选择就是现金。如果你在个股票中找出最好的10个,你都不敢满仓,那就给现金留下足够的位子。

      4,一些人炒股亏,是在股票又好又便宜的时候空仓,股票又贵又泡沫的时候满仓、融资加仓。仓位管理是一个动态和辨证的过程。同时以10万元开始炒股,1100点满仓(绝大多数股票都是个位数市盈率),5000点清仓套现(绝大多数股票市盈率50倍以上),变成100万。因为“风险”意识很强,一直不敢进股市(上一轮熊市,很多人炒股亏了),股票涨到5000点时忍不住10万元满仓炒股(同事朋友炒股都赚大钱了,不买股票就成另类了),股市跌到1700点,绝望了(本来就说,炒股风险高),这辈子不炒股了。10万元变成1万元清仓离场。一念之差就是1万和100万的差别。人有贪婪和恐惧。

2.31 恒生指数历史估值图

数据来源:value 500

      我们做过实证研究,如果在恒生指数10倍市盈率满仓,20倍市盈率空仓,空仓的时候买国债,43年来,港股出现了6次这样的循环,年复合收益16.9%,堪比股神。有人说,上海房价20年来,年复合增长也只有17%2015年以来的港股市场,恒生指数市盈率9倍左右,满地都是又好又便宜的股票(10倍市盈率以下,1倍市净率以下,未来快速发展的确定性很高),完全符合学术研究的满仓买入场景。满仓是义无反顾的事情,绝对不是见钱就想满仓的原始冲动。

      5,哪一天港股恒生指数市盈率20倍左右(一定会来),到时的关键词应该是“头部形态、双头、天量没创新高、风险、止盈、止损、破位下跌开始、清仓、压死骆驼的最后稻草”。那时的高手要考虑做空期指或者买入认沽权证。我们研究过,港股和股的估值拐点的时间窗口大致相同。

Copyright © 深圳市同威投资管理有限公司 版权所有 All Rights Reserved. 粤ICP备05085222号-2